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未来半年巴西或先利多后利空

标签: | 作者:国王金融 | 来源:未知
18
Nov
2019
   自上星期三开始,郑糖连续大幅反弹,5月与9月合约价差快速由前期的远月贴水转为升水,白糖期货商场敏捷转变为近弱远强的正向商场。郑糖此番反弹,并非由某个基本面要素所引发。咱们注意到,3月初至此次反弹前,郑糖5月合约受现货支撑、一向抗跌,5月与9月合约价差因而坚持约30点的远月贴水。现在接近5月合约到期,此时9月合约若要获得合理的升水,唯有上涨。因而咱们以为远月合约相对近月获取合理升水是近期郑糖价格反弹的一大推动力。现在,郑糖主力合约在打破前期振荡箱体上沿(约5350元/吨)后踌躇不前,所以尚不确认郑糖转牛,但长时间来看,距离牛市的到来已经不远。郑糖详细何时转牛,还需观察世界糖市何时反弹。
 
  世界商场,现在已进入南半球甘蔗压榨期,北半球生产也已基本结束,商场焦点转向巴西生产,当然商场也关怀北半球的糖料栽培及未来气候情况。进入4月,巴西中南部2019/2020新榨季开启,糖厂连续开工,食糖和乙醇供给不断增加。未来半年,糖市聚焦巴西中南部食糖的压榨进展,影响要素主要有气候和糖厂制糖比。气候要素将影响收榨进展;而糖厂制糖比的确认依据是乙醇与糖的比价,若乙醇价格更高,则糖厂更倾向于生产乙醇。
  气候方面,国家海洋大气管理局(NOAA)陈述显现,厄尔尼诺现象连续到6月的概率是80%,到9月的概率是60%。厄尔尼诺通常会给巴西南部带来湿润气候。据MDA气象局的消息,4月上中旬巴西中南部比较湿润,6个主要甘蔗栽培州中圣保罗最湿润,Kingsman预计当地平均会因而损失2天的收割时间。同时,3月MDA的长时间预测显现巴西中南部5—6月会比平常湿润。
 
  糖醇比价方面,3月巴西乙醇价格快速下跌,比2月底的高点下跌超10%,现在乙醇对糖的升水较低,但糖厂乙醇出售压力也较开榨前减轻。别的,巴西当地含水乙醇和汽油的价格比已向上接近阈值0.7,消费乙醇的优势不再明显。但是,最近世界原油坚持高位,会给巴西汽油价格带来支撑。需求坚持关注的是,巴西汽油价格自4月以来一向不变,这会影响现在原油—燃料乙醇—制糖比—原糖的逻辑链。
 
  根据以上情况来看,7月以前巴西中南部气候很可能比较湿润,不利于甘蔗收割,同时还可能使得糖厂分配更多甘蔗制乙醇。然而,巴西乙醇汽油价格比的上升趋势还将连续,只是伴随世界油价不断走高,康复至阈值0.7的速度可能放缓。因而,巴西2019/2020榨季前半期,巴西中南部糖厂制糖比可能先低后高,双周制糖比的距离同比可能拉大,去年同期为6.97个百分点。总的来看,未来半年巴西对世界糖市的影响可能先利多后利空。
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